Аналитика
Взрыв капитальных расходов технологических гигантов на ИИ: триллионная ставка
Meta увеличивает капитальные расходы на 2026 год до 125-145 млрд долларов, Google - до 180-190 млрд долларов. Уолл-стрит требует доказательств того, что исторические расходы на ИИ действительно окупаются.
Майкл С ·
В бурный день публикации отчетов о доходах крупнейшие в мире технологические компании объявили ошеломляющее обязательство по искусственному интеллекту: Meta повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год до диапазона от 125 до 145 миллиардов долларов, по сравнению с предыдущим прогнозом 115–135 миллиардов долларов. Холдинговая компания Google, Alphabet, повысила прогноз капитальных затрат на весь год до 180–190 миллиардов долларов, по сравнению с 175–185 миллиардами долларов ранее. Microsoft и Amazon также сообщили о значительном увеличении расходов на инфраструктуру ИИ.
Но вот триллионный вопрос: работает ли всё это на самом деле? Несмотря на рекордные траты, Уолл-стрит становится всё более скептичным. Акции Meta упали на этой новости, при этом инвесторы выразили обеспокоенность способностью компании монетизировать свои инвестиции в ИИ. Рынок посылает ясный сигнал: тратить деньги на дата-центры и GPU — это не то же самое, что создавать прибыльные AI-продукты.
Проблема ROI
Технические руководители утверждают, что инфраструктура ИИ является долгосрочной инвестицией, подобной облачным вычислениям в 2000-х годах. Но это сравнение не совсем корректно. У облачных вычислений с самого начала были четкие области применения и модели дохода. Путь ИИ к прибыльности остается неясным. Продукты генеративного ИИ либо бесплатны (например, ChatGPT), либо имеют трудности с поиском платящих клиентов. Внедрение ИИ в корпоративном секторе происходит медленнее, чем ожидалось. А стоимость работы этих моделей астрономическая — один запрос к GPT-4 стоит доли цента, но в масштабе это выливается в миллиарды.
Настоящий риск заключается в том, что технологические компании оказываются в дилемме заключённого. Если они не будут тратить на ИИ, они рискуют отстать от конкурентов. Но если все тратят одинаково, никто не получает конкурентного преимущества, и вся отрасль сжигает деньги, не получая дохода. Это классический образец спекулятивного пузыря: массовое размещение капитала, неясная прибыльность и стадное мышление, влияющее на инвестиционные решения.
Что происходит дальше
В течение следующих 12 месяцев инвесторы будут следить за тремя ключевыми показателями: (1) Смогут ли технологические компании показать значительный рост доходов от ИИ? (2) Действительно ли продукты ИИ внедряются предприятиями в масштабах? (3) Улучшаются ли операционные маржи несмотря на рост капитальных расходов? Если ответ на любой из этих вопросов отрицательный, бум расходов на ИИ может резко закончиться. И когда это произойдет, индустрия дата-центров, которая процветала, столкнется с расплатой.