Аналитика
Расходы крупных технологических компаний на искусственный интеллект к 2027 году могут достичь 1 триллиона долларов. Вот что на это можно купить.
Meta, Google, Microsoft и Amazon совместно тратят 725 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ только в 2026 году. Уолл-стрит теперь ожидает, что эта сумма превысит 1 триллион долларов в 2027 году — и инвесторы начинают задавать трудные вопросы.
Майкл Г ·
Цифры становятся труднообъяснимыми. Meta, Google, Microsoft и Amazon вместе тратят 725 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ в 2026 году. Теперь Уолл-Стрит ожидает, что эта цифра превысит 1 триллион долларов в 2027 году. Развитие ИИ вышло на параболическую траекторию — и вопрос о том, оправдают ли доходы эти инвестиции, становится ключевым предметом дискуссий в технологическом секторе.
Последний раунд отчетности прояснил масштаб обязательств. Microsoft увеличила прогноз капитальных расходов на 2026 год на 24% до 190 миллиардов долларов. Alphabet выросла на 4% до 185 миллиардов долларов. Amazon оставила показатель на уровне 200 миллиардов долларов. Meta увеличила диапазон до 125–145 миллиардов долларов после признания, что она "продолжала недооценивать" свои потребности в вычислительных мощностях.
Дело за расходами
У быков есть убедительная история. Доход Google от облачных услуг вырос на 63 % в годовом исчислении в первом квартале 2026 года. Его портфель заказов — будущие доходы от облачных клиентов по контрактам — почти удвоился по сравнению с предыдущим кварталом и вырос на 400 % в годовом исчислении до 462 миллиардов долларов. Ожидается, что более половины из этой суммы будет преобразована в доход в течение 24 месяцев.
«Капитальные расходы продолжают стремительно расти, поскольку спрос опережает предложение, а цены увеличиваются», — написали аналитики Jefferies в заметке для инвесторов. «Капитальные расходы продолжают увеличиваться, но рентабельность инвестиций очевидна через примерно $2 трлн бэкалог и ускоряющийся рост облачных сервисов».
Генеральный директор Amazon Энди Джасси был прямолинейным: компания «уверена в долгосрочных капитальных вложениях, которые мы делаем». Эта уверенность основана на простой наблюдении — каждый крупный корпоративный клиент сейчас строит или внедряет ИИ-системы, и всем им нужны облачные вычисления для этого.
Дело Скептика
Meta является исключением. В то время как резерв заказов Google предоставляет конкретные доказательства будущих доходов, расходы Meta на ИИ труднее связать с доходностью в ближайшей перспективе. Свободный денежный поток компании сократился с 26 миллиардов долларов в первом квартале 2025 года до всего 1,2 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года. Акции упали на 8% после публикации отчетности. Jefferies выразились прямо: Meta «вероятно, остается в штрафной зоне до прояснения окупаемости капитальных расходов».
Каждый признак, который мы видим в нашей собственной работе и в отрасли в целом, вселяет в нас уверенность в этих инвестициях.
Марк Цукерберг, генеральный директор Meta, конференц-звонок по доходам за первый квартал 2026 года
Кто захватывает рост
Устойчивый рост капитальных затрат однозначно благоприятен для производителей микросхем. NVIDIA остаётся доминирующим поставщиком GPU, но развитие инфраструктуры также стимулирует спрос на заказные ASIC — TPU от Google, Trainium от Amazon, Maia от Microsoft, MTIA от Meta. Бизнес Intel по производству процессоров также получает выгоду, так как для рабочих нагрузок агентного ИИ требуется больше вычислительных мощностей общего назначения наряду с GPU.
RBC Capital Markets сохраняет положительные рейтинги по NVIDIA, Micron, Marvell, Astera Labs, Arm Holdings и Lattice Semiconductor. «Спрос на ИИ стимулирует двузначный рост изготовления пластин», отметил банк.
Вопрос на триллион долларов
Траектория ясна. Что остается неопределенным, так это то, смогут ли приложения ИИ, создаваемые на этой инфраструктуре, приносить достаточно дохода, чтобы оправдать инвестиции в таких масштабах. Рост облачных технологий ускоряется. Принятие ИИ в корпоративной среде реально. Но разрыв между расходами на инфраструктуру и доходами от приложений по-прежнему велик — и его нужно сократить до следующего отчетного периода.