Аналитика
Крупные технологические компании потратят 725 миллиардов долларов на ИИ в 2026 году. Вот что это покупает.
Google, Microsoft, Amazon и Meta вместе тратят 725 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ в 2026 году — это на 77% больше, чем в прошлом году, и сумма, превышающая ВВП большинства стран. Вопрос, который задают инвесторы и аналитики, заключается в том, оправдывает ли масштаб вложений ожидаемая отдача.
Патрик Т ·
Цифры стали почти слишком большими, чтобы их осмыслить. Google, Microsoft, Amazon и Meta — четыре крупнейшие платформы облачных вычислений и ИИ — вместе тратят 725 миллиардов долларов на капитальные расходы в 2026 году, согласно последним оценкам аналитиков. Это на 77% больше, чем в 2025 году, и сумма, превышающая годовой ВВП Швейцарии, Саудовской Аравии или Нидерландов. Основная часть этих расходов направлена на инфраструктуру ИИ: дата-центры, индивидуальные комплексы микросхем, энергетическую инфраструктуру и сети, необходимые для их подключения.
Масштаб инвестиций отражает убеждённость, разделяемую всеми четырьмя компаниями, в том, что текущий момент в развитии ИИ представляет собой инфраструктурное строительство раз в поколение — сравнимое со строительством интернет-магистрали в 1990-х годах или электрификацией промышленности в начале двадцатого века. Пропустишь это строительство, говорится в аргументе, и упустишь платформу. А в экономике платформ победитель получает почти всё.
На что хватит 725 миллиардов долларов
Анализ расходов показывает приоритеты каждой платформы. Google активно инвестирует в индивидуальные TPU-чипы и сетевую инфраструктуру, необходимую для масштабного обучения и обслуживания передовых моделей. Microsoft увеличивает ёмкость Azure для поддержки своего партнёрства OpenAI и корпоративных AI-сервисов, которые стали её самой быстрорастущей линией доходов. Amazon расширяет ёмкость дата-центров AWS по всему миру, с особым вниманием к суверенным облачным регионам в Европе и Азии. Meta строит GPU-кластеры, необходимые для обучения следующего поколения моделей Llama и рекомендательных систем, на которых основан её рекламный бизнес.
Общим фактором является энергия. Обучение и вывод ИИ требуют чрезвычайно больших затрат энергии, и ограничением для масштабирования ИИ всё чаще становится не вычислительная мощность или капитал, а электричество. Все четыре компании объявили о крупных инвестициях в энергетическую инфраструктуру, включая долгосрочные соглашения с атомными операторами, солнечные и ветровые проекты коммунального масштаба, а в случае Microsoft — партнерство по перезапуску атомной электростанции Three Mile Island. Энергетический переход и развитие ИИ становятся неразделимыми.
Только в 2026 году ожидается, что такие компании, как Amazon, Microsoft, Google и Meta, инвестируют в ИИ более 650 миллиардов долларов. Это почти в два раза больше, чем в прошлом году, — и расходы ускоряются, а не замедляются.
Ferguson Wellman Capital Management, май 2026
Вопрос возвращения
Вопрос, который все чаще задают инвесторы, заключается в том, оправдывают ли доходы инвестиции. Четыре компании сообщили о сильном росте доходов в своих сферах, связанных с ИИ — доходы Microsoft Azure AI за первый квартал 2026 года выросли на 157% в годовом исчислении, Google Cloud — на 28%, а AWS — на 17%. Но капитальные расходы растут быстрее, чем доходы, и разрыв между инвестициями и доходом увеличивается.
BCA Research на прошлой неделе опубликовала заметку, в которой предупреждает, что торговля AI входит в фазу резкого роста, подобного 1999 году, и что индекс S&P 500 потенциально может достичь 9 200 до коррекции. Аналогия с интернет-пузырем конца 1990-х не является полной — компании AI генерируют реальный доход, в отличие от многих фирм эпохи доткомов — но темп инвестирования и концентрация рыночной стоимости в небольшом числе компаний имеют исторические прецеденты.
Кто на самом деле выигрывает
$725 миллиардов, расходуемых гипермасштаберами, поступает относительно небольшому числу получателей. NVIDIA остается основным поставщиком вычислительных ресурсов GPU, с предполагаемой долей 70-80% на рынке обучения ИИ. Пользовательские чипы от Google (TPU), Amazon (Trainium) и Microsoft (Maia) растут, но лидирующее положение NVIDIA в экосистеме программного обеспечения и производственных мощностях трудно быстро преодолеть. TSMC, которая производит чипы для всех этих компаний, работает почти на полной мощности и объявила о инвестиции в размере 100 миллиардов долларов США для расширения внутреннего производства.
Помимо производителей чипов, бенефициарами являются компании, занимающиеся строительством центров обработки данных, производители энергетического оборудования, компании, разрабатывающие технологии охлаждения, а также коммунальные предприятия, которые поставляют электроэнергию на новые объекты. Развитие ИИ создаёт широкую промышленную цепочку поставок, которая выходит далеко за рамки технологического сектора — это динамика, которая имеет последствия для занятости, энергетической политики и инвестиций в инфраструктуру по всей экономике.
Вопрос на триллион долларов — принесет ли инфраструктура ИИ, создаваемая в 2026 году, доход, сопоставимый с инвестициями, — не получит ответа в ближайшие годы. Ясно одно: четыре крупнейшие технологические компании сделали коллективную ставку исторических масштабов на то, что это произойдет. Остальная часть экономики теперь организована вокруг этой ставки, хочет она того или нет.