Аналитика
Вопрос на 600 миллиардов долларов: неделя доходов больших технологий и расчёт по вознаграждению за ИИ
Поскольку Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon все представят отчеты о прибылях за первый квартал 2026 года в среду, Уолл-стрит требует доказательств того, что самый дорогой цикл капитальных затрат в корпоративной истории приносит доход, соизмеримый с инвестициями — и ответ на этот вопрос повлияет на рынки.
Элвин С. ·
Среда, 30 апреля 2026 года, может стать самым значительным днем в истории прибыли технологических компаний. Впервые все четыре крупнейшие технологические компании мира — Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon — представят квартальные отчеты в один день, при этом общая сумма запланированных расходов на AI-инфраструктуру на год составляет примерно 600 миллиардов долларов. Результаты либо подтвердят, либо оспорят основное предположение текущего бычьего рынка AI: что беспрецедентные инвестиции в инфраструктуру принесут беспрецедентную прибыль.
Масштаб инвестиций по-настоящему исторический. Четыре компании планируют вложить около 600 миллиардов долларов в ИИ в этом году, сумма, не имеющая прецедентов в корпоративной истории. Для сравнения: вся система межштатных автомагистралей США, построенная за четыре десятилетия, обошлась примерно в 500 миллиардов долларов в современных ценах. Эти четыре компании собираются потратить больше этой суммы за один год на инфраструктуру ИИ — дата-центры, специализированные процессоры, энергетическую инфраструктуру, а также программное обеспечение и персонал для её эксплуатации.
За чем следят инвесторы
Центральный вопрос для инвесторов заключается не в том, трансформирует ли искусственный интеллект эти бизнесы — доказательства этому уже убедительны — а в том, происходит ли эта трансформация достаточно быстро, чтобы оправдать инвестируемый капитал. «Что ищут инвесторы, так это какая отдача от всех капитальных затрат?» — сказал Джо Мажино, управляющий портфелем крупных компаний в Madison Investments. «Очевидно, что это занимает время, но это были бизнесы, которые генерировали значительные объемы свободного денежного потока, а сегодня практически весь операционный денежный поток расходуется на капитальные затраты. Таким образом, экономика бизнеса меняется.»
Рост доходов от облачных услуг будет основным показателем. Ожидается, что доход Amazon Web Services вырастет на 25% в первом квартале 2026 года, Microsoft Azure — на 40%, а Google Cloud — на 50,1% — все это умеренное ускорение по сравнению с предыдущим кварталом. Эти цифры сильны в абсолютном выражении, но инвесторы будут внимательно следить за динамикой: стимулирует ли инвестиции в ИИ ускорение роста облачных услуг, оправдывающее капитальные затраты, или же они просто поддерживают рост, который произошел бы и без этого?
Microsoft под наибольшим давлением
Среди четырёх компаний Microsoft сталкивается с самой острой проверкой. Её акции показали худшие квартальные результаты с момента финансового кризиса 2008 года в первом квартале 2026 года, даже несмотря на то, что конкуренты показали рост. Ассистент AI компании, Copilot, который должен был стать основным инструментом монетизации её отношений с OpenAI, достиг лишь 3,3% проникновения среди 450 миллионов корпоративных клиентов — цифра, которая расстроила аналитиков, ожидавших, что интеграция ChatGPT обеспечит быстрое принятие по цене $30 в месяц с пользователя.
Реструктуризация партнёрства Microsoft-OpenAI, объявленная накануне отчёта о доходах, добавляет ещё один уровень сложности. Генеральному директору Сатье Наделле придётся объяснить, почему утрата эксклюзивности на технологию OpenAI не меняет фундаментальным образом конкурентную позицию Azure — вопрос, который потребует убедительного ответа о уникальной ценности интеграции ИИ Microsoft во весь её программный стек.
Момент Meta
Meta представляет собой наиболее прямолинейную инвестиционную стратегию в области ИИ среди этих четырех компаний. Ожидается, что доходы за первый квартал вырастут на 31% до 55,45 миллиарда долларов — это самый быстрый рост более чем за четыре года, обусловленный улучшениями ИИ в системах таргетинга рекламы и рекомендаций. В отличие от Microsoft, которая пытается продавать ИИ как самостоятельный продукт, Meta использует ИИ для повышения эффективности своего существующего рекламного бизнеса — модель, которая доказала, что её легче монетизировать.
Компания также была самой агрессивной в управлении расходами наряду с инвестициями в ИИ, объявив о сокращении рабочих мест, затрагивающем тысячи сотрудников, и внедрении мер по повышению эффективности на основе ИИ во всех своих операциях. Сочетание сильного роста выручки и дисциплинированного управления расходами сделало Meta фаворитом среди четырех гипермасштабных компаний по мнению рынка перед неделей публикации финансовой отчетности.
Недавнее повышение CitiGroup своего прогноза по рынку ИИ до 4,2 триллиона долларов к 2030 году — по сравнению с 3,5 триллиона долларов ранее — отражает более широкое мнение аналитиков, что цикл инвестиций в ИИ создает реальную экономическую ценность. Стартапы в области ИИ привлекли 242 миллиарда долларов только в первом квартале 2026 года, что больше, чем за весь 2025 год вместе взятый, а общий мировой венчурный капитал достиг 300 миллиардов долларов среди 6 000 стартапов, что стало рекордным показателем за квартал. Итоги отчетности в среду либо подтвердят, что крупнейшие платформы получают свою долю этой создаваемой ценности, либо вызовут неудобные вопросы о том, где на самом деле аккумулируются доходы.